Ο Hunt στηρίζει την εκτίμησή του σε δύο βασικές εξελίξεις: την έλλειψη διαθέσιμου κεφαλαίου και την αντιστροφή της παγκοσμιοποίησης
Σχετικά Άρθρα
Άνοδος παρά την αστάθεια στα ομόλογα στο ΧΑ +1,34% στις 2.634 μον. – Στο επίκεντρο η αναδιάρθρωση του FTSE Russell
Η εκτίμηση αυτή ανήκει στον Δρ.Lacy Hunt, ο οποίος για πολλά χρόνια συγκαταλεγόταν στους πιο ένθερμους «ταύρους» της αγοράς ομολόγων και στους σημαντικότερους υποστηρικτές της άποψης ότι οι μακροπρόθεσμες δυνάμεις της οικονομίας ευνοούν τον αποπληθωρισμό. Πλέον, όμως, η στάση του έχει αλλάξει. Ο Hunt μειώνει την έκθεσή του στα μακροπρόθεσμα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, ενώ από τις τοποθετήσεις του προκύπτει ότι στρέφει ολοένα περισσότερο την προσοχή του προς τον χρυσό.
Σε συζήτηση με τον Adam Taggart του Thoughtful Money και τον Brent Johnson της Santiago Capital, ο Hunt υποστήριξε ότι ο υψηλότερος πληθωρισμός αποτελεί πλέον μια πραγματικότητα με την οποία οι αγορές και η οικονομία θα πρέπει να μάθουν να συνυπάρχουν και να προσαρμοστούν αναλόγως.
Όπως χαρακτηριστικά ανέφερε:
«Θα υπάρξουν κατά διαστήματα περίοδοι κατά τις οποίες οι μακροπρόθεσμες δυνάμεις θα εξασθενούν. Ωστόσο, η συνολική εικόνα έχει αλλάξει σημαντικά. Ο πληθωρισμός θα είναι υψηλότερος, η μεταβλητότητά του μεγαλύτερη και η τάση των επιτοκίων ανοδική. Παράλληλα, η οικονομική επίδοση θα είναι γενικά απογοητευτική».
— ZeroHedge Debates (@zerohedgeDebate) August 21, 2026
Ακολουθούν τα βασικότερα σημεία της ανάλυσης του Hunt.
Η καθαρή εθνική αποταμίευση βρίσκεται «πολύ κοντά στο μηδέν»
Ο Hunt στηρίζει την εκτίμησή του σε δύο βασικές εξελίξεις: την έλλειψη διαθέσιμου κεφαλαίου και την αντιστροφή της παγκοσμιοποίησης.
Όπως υποστηρίζει, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δεν έχει τη δυνατότητα να εξαλείψει το πρόβλημα της ανεπάρκειας κεφαλαίων. Μπορεί να αυξήσει την ποσότητα χρήματος στην οικονομία, όμως οι πραγματικές επενδύσεις απαιτούν αποταμίευση από το εισόδημα.
Η αύξηση της νομισματικής προσφοράς, σε συνδυασμό με τα υψηλότερα επιτόκια, δημιουργεί ολοένα μεγαλύτερες πιέσεις στις ιδιωτικές επενδύσεις, οι οποίες θα είναι απαραίτητες προκειμένου η οικονομία να ανταποκριθεί στις τεράστιες επενδυτικές ανάγκες που δημιουργεί η ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης.
Την ίδια στιγμή, οι αυξημένες αποδόσεις των κρατικών ομολόγων καθιστούν δυσκολότερο για τις ιδιωτικές επιχειρήσεις να ανταγωνιστούν το Δημόσιο για κεφάλαια. Όπως χαρακτηριστικά επισημαίνει ο Hunt, όταν το αμερικανικό Δημόσιο προσφέρει αποδόσεις της τάξης του 5% ή και υψηλότερες, το κίνητρο για την ανάληψη μεγαλύτερου επενδυτικού ρίσκου περιορίζεται.
«Χρηματοδοτούμε την τεχνητή νοημοσύνη. Κατασκευάζουμε νέες υποδομές για τους ημιαγωγούς. Πρέπει να επεκτείνουμε το ηλεκτρικό δίκτυο. Και την ίδια στιγμή έχουμε ένα τεράστιο ομοσπονδιακό δημοσιονομικό έλλειμμα, το οποίο συνεχίζει να διευρύνεται», σημείωσε.
Παράλληλα, ο Hunt υποστηρίζει ότι η καθαρή εθνική αποταμίευση των ΗΠΑ βρίσκεται πλέον πολύ κοντά στο μηδέν. Ως καθαρή εθνική αποταμίευση ορίζεται το συνολικό ποσό που αποταμιεύουν νοικοκυριά, επιχειρήσεις και κυβέρνηση, αφού αφαιρεθεί το κόστος αντικατάστασης των κεφαλαιουχικών αγαθών που φθείρονται, δηλαδή οι αποσβέσεις.
Το αποτέλεσμα, σύμφωνα με τον ίδιο, είναι ότι η οικονομία θα βρεθεί αντιμέτωπη με τεράστια ζήτηση για κεφάλαια, εξέλιξη που θα ασκήσει ανοδικές πιέσεις στα πραγματικά επιτόκια. Και καθώς ο πληθωρισμός αναμένεται παράλληλα να αυξηθεί, η εξέλιξη αυτή θα μεταφραστεί τελικά και σε υψηλότερα ονομαστικά επιτόκια.
— ZeroHedge Debates (@zerohedgeDebate) August 21, 2026
Η Fed εφαρμόζει «κρυφή χαλάρωση» από τον Δεκέμβριο
Ένα ακόμη στοιχείο που επικαλείται ο Hunt είναι η πορεία του ισολογισμού της Fed. Από τα μέσα Δεκεμβρίου, όπως αναφέρει, ο ισολογισμός της κεντρικής τράπεζας έχει αυξηθεί κατά περίπου 200 δισ. δολάρια.
Αυτό σημαίνει ότι, παρά τις εκτιμήσεις για μια ιδιαίτερα αυστηρή νομισματική πολιτική, η Fed εξακολουθεί να λειτουργεί ως καθαρός αγοραστής αμερικανικών κρατικών ομολόγων. Παράλληλα, έχουν αυξηθεί τόσο οι τραπεζικές καταθέσεις όσο και ο τραπεζικός δανεισμός.
«Οι τραπεζικές καταθέσεις και ιδιαίτερα τα τραπεζικά δάνεια έχουν αυξηθεί δραματικά από τα μέσα Δεκεμβρίου. Έτσι, βλέπουμε πλέον επιτάχυνση τόσο της αύξησης των καταθέσεων όσο και της αύξησης της προσφοράς χρήματος, κάτι που κατά την άποψή μου οδηγεί την οικονομία σε ακόμη πιο πληθωριστική κατεύθυνση», σημείωσε.
Κατά τον Hunt, αυτή η μορφή νομισματικής στήριξης δημιουργεί ένα σημαντικό πρόβλημα σε βάθος χρόνου, καθώς ενθαρρύνει την τοποθέτηση κεφαλαίων σε χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία, αντί να κατευθύνονται σε παραγωγικές επενδύσεις.
Όπως εξηγεί, όταν η Fed στέλνει στις αγορές το μήνυμα ότι είναι διατεθειμένη να στηρίξει το χρηματιστήριο, ουσιαστικά ενθαρρύνει τις διοικήσεις των επιχειρήσεων να διαθέσουν μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων τους σε χρηματοοικονομικές επενδύσεις και λιγότερα σε πραγματικά περιουσιακά στοιχεία.
«Και εδώ βρίσκεται το πρόβλημα: τα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία είναι αυτά που αυξάνουν το βιοτικό επίπεδο και όχι οι χρηματοοικονομικές επενδύσεις».
Η πλήρης τοποθέτηση του Hunt αναδεικνύει, επομένως, μια σημαντική αλλαγή στη μακροοικονομική του προσέγγιση: από την πολυετή αισιοδοξία για τα ομόλογα και τον αποπληθωρισμό, σε μια σαφώς πιο επιφυλακτική στάση απέναντι στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, με τον χρυσό να αποκτά πλέον μεγαλύτερη σημασία στο επενδυτικό του σκεπτικό.
— zerohedge (@zerohedge) August 20, 2026
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών